中沥网沥青价格行情走势分析

2024-11-11

中沥网分析：资源供给方面：11月排产量为235万吨，环比提升3万吨，同比下滑43万吨。预计10月实际产量在210万吨左右，9月实际产量200万吨。截止2024年11月11日日均产量为7.68万吨，周度增幅超1万吨，23年同期8.43万吨，差距明显减小，产量提升明显，主要受茂名石化复产，镇海炼化以及齐鲁石化稳定生产影响，但本周江苏新海减量。需求方面：截至24年11月11日，隆众库存数据显示，厂库相比于上周四去库3.3万吨至68.1万吨，同比低位，其中山东和华东去库幅度较大。社库与上周四相比去库6.4万吨至105.8万吨，同比中位，其中山东去库去库2.5万吨，华东、华东和西南地区均去库1万吨左右。整体库存达173.9万吨，低于过去五年均值。

原油方面：周度布油价格小幅上行0.37美元/桶至74.25美元/桶，受宏观因素影响周度原油走势相当纠结，维持较高波动率。周三中午美国大选出结果，特朗普当选，市场从其加大石油开采力度、减少居民能源消费成本等主张出发考虑认为在特朗普领导下，美国石油产量会激增利空原油，油价快速跌超2美金。周三夜盘油价快速回升至特朗普当选前的位置，继续冲击76美元/桶的阻力，冲击未果油价回落，周四夜间美国11月议息会议前油价继续冲高，第三次冲击76美元/桶阻力。会议结果显示11月降息25bp,符合市场预期，油价再次回落。周五中国人大常委委会出决议，会议结果不及预期，并非市场希望的全面刺激计划，认为对需求刺激有限，多数商品价格下跌，原有跟随。综上，超级宏观周结束，油价交易重心再次转向基本面，当前油市基本面弱稳，短期内，有来自OPEC+减产协议的延长和美国墨西哥湾暴风导致的25%的石油产量的停产的支撑。长期来看，油市仍难以摆脱需求不足的困境。尽管近端有地缘风险的加持，但从原油的月差结构来看，月差走势较弱，不存在缺货的情况，欧美汽柴油裂解利润仍维持低位，说明需求仍旧疲弱。技术面上布油三次冲高76美元/桶的阻力位均未果，说明当前油市基本面不足以让资金更上一步。故，操作上建议布油逢高空。期现方面：1、本周BU2501合约涨近100元/吨，一方面受成本上行带动，另一方面受宏观资金影响。沥青裂解利润季节性来看，11月-12月呈现下滑趋势，基于传统需求淡季。预计后续利润有进一步压缩空间；2、基本面方面，供需矛盾较前两周有所缓解，截至周五沥青日产达7.68万吨，环比有所提升，但是市场感知现货仍然紧张，虽然相比于10月产量有不小的提升，但主要来自主营，山东方面货源仍然紧张，炼厂库存已跌至低位，炼厂没有库存压力对价格形成支撑。但观察近几周库存数据返现，去库斜率开始放缓，说明需求有所下滑，预计后续供需矛盾进一步改善，关注下游对当前价格的接受能力。3、稀释沥青港口贴水维持在-11。数据显示截至10月底委内瑞拉装港流向中国原油同比去年减量近500万吨。一方面，是国内需求严重下滑。另一方面，美国并未重启对委的制裁，欧美分流了运往中国的量。预计明年贴水大幅提升的概率较小，炼厂不可能一直维持低估值，一旦需求有所起色，预计利润有较大的提升空间。4、宏观方面，上周结束人大常委会，会议侧重于化债和房地产，对基建刺激力度有限，预计前期多配的宏观资金陆续离场。5、综上，当前沥青供需错配矛盾有所缓解，预计后续供应仍有提升空间，沥青上行驱动不足，但低库存、低估值等因素也会压缩沥青的下行空间。考虑到淡季的来临，认为在冬储前价格仍有下降空间。

综合分析，现货端按需采购，逢高空BU2501。

注：本文只代表中沥网观点，不作为您的投资建议！