中沥网分析：资源供给方面：2024年7月份国内沥青总计划排产量为209万吨，环比降7万吨。本周日产环比升至7.09万吨，且预计下周均维持在7万吨以上。虽齐江苏新海停产，但齐鲁石化、东明石化、山东海右以及华东个别炼厂均有复产，带动产量增加。市场需求：截至24年7月15日，隆众库存数据显示，厂库环比周四增加0.2万吨至115.2万吨，同比中位，社库环比周一去库4.9万吨至275万吨，同比高位。整体库存达390.2万吨，同比高位，但犹豫开工同比大幅下滑，从6月开始库存已经在缓慢去化中，走势符合季节性特征。

      原油方面：周度原油呈倒V走势，周初和周末价格均所有下滑。周中表现强势，主要受基本面和宏观双重加持，油价偏强运行：1、基本面利好。周三EIA库存数据显示美国商业原油库存跌至24年3月15日当周以来最低，环比去库344万桶。基于原油产量升至四个月高位，达1330万桶/日的影响。在炼油厂开工率升至95.4%（接近峰值）的情况下，美国汽油季节性四周平均需求也改善至2021年以来的最高水平，汽油库存降至5月以来的最低水平（环比去库200万桶），说明7月4日美国独立日假期后（6月29-7月4日为美国独立日假期），成品油需求有增强迹象，尤其是航空燃油需求。此次原油大幅下跌还是在进口量减少和出口量增加的基础上，更能突出美国强劲的需求。2、宏观数据提振。周四公布美国6月CPI数据，数据显示美国6月未季调CPI年率录得3%，低于预期的3.1%，大幅回落至去年6月以来最低水平。核心CPI月率录得-0.1%，为2020年5月以来首次录得负值。显示通胀大幅缓解，市场情绪受到振奋，交易员开始定价美联储年内降息3次，并认为9月降息为大概率事件。除原油外，金银也大幅提振。整体来看，基本面和宏观双重利好导致油价上行。

      期现方面：基本面改善，供应压力减弱，库存缓慢去化，符合季节性特征，但暂无明显的供需矛盾。出于对Q3季度沥青消费旺季的考虑，市场仍对需求存有预期，即使同比不足。而供应受贴水和配额压制，预计下半年地炼产量同比仍旧不足，主营或许有大幅增产的可能性，但需要时刻关注成品油利润，如成品油裂解利润持续低位，主营开工也会收到压制。不排除供应紧缺的情况出现。另，Q3也是原油传统需求旺季，叠加成本端的配合，对沥青来说易涨难跌。故，操作上建议逢低多配，为旺季做准备。但当前来看，需求仍旧疲弱，近两日受山东和华东部分炼厂提产、复产的影响，个别炼厂小幅降价，数据显示厂库也略有累库，说明需求尚未有较大改善，炼厂也希望维持低库存应对下半年的不确定性，认为当前BU09=3659的价格略偏高，且盘面也大幅升水现货，短期内如果看不见现货提价的可能性，则盘面大概率下行。所以，认为BU09在3600以下，可多配对应的11合约；2、虽对旺季需求有预期，但认为同比仍有较大差距，需求成色或将打折。此外，由于地炼开工明显下滑，7月排产不及预期，近期港口稀释沥青贴水报价降2美金/吨至-14美金/吨，如沥青裂解利润以贴水下降的形势修复，对实际价格影响有限。也就是说如后期产量持续低位，那么贴水大概率下降，利润修复，期现价格涨跌有限。如后期产量提升，贴水难降，利润大幅修复的空间有限。

      综合分析，现货端按需采购，期货盘面3700-3600震荡，逢低多BU2411。

      注：本文只代表中沥网观点，不作为您的投资建议！