中沥网分析：资源供给方面：2024年5月份国内沥青总计划排产量为224万吨，推日均7.22万吨，略高于当前日产。本周开开工率和产量均有所上行大约维持在6.76万吨/日，受宁波科元复产带动和东明石化复产影响，但同比仍处于低位。市场需求：库存数据显示，社库累库4.4万吨至291.7万吨，同比高位，其中华东社库累库较为明显，这也是中石化优惠销售的原因。整体库存411.5万吨。

      原油方面：本周两油趋势震荡，略微看涨，主要受基本面和宏观两方面的提振。周三公布美国当周EIA库存数据，显示美国商业原油去库250万桶，高于预期的去库54万桶，基于炼油活动和燃料需求增加的推动，炼油厂的产能利用率达到90.4%（最高可达95%），日产环比增加30.7万桶。但汽油需求有所下降，仍低于季节性标准。宏观方面，周三美国4月CPI数据显示通胀缓解。美国4月CPI年率录得3.4%，符合预期，且略低于前值。虽远未到美联储2%的通胀预期，交易员加大了对于9月降息的押注，并认为6月维持利率不变是大概率事件。整体来看通胀压力缓解，美元疲软，利多油价。除此之外，美国能源部于周末表示，计划采购300万桶石油作为储备，这无疑是进一步为油价托底。往后看，短期内预计油价底部震荡徘徊等待向上驱动。虽美国炼油能力提升，但汽柴油需求均有所回落，且同比均处于较低位置。同样的中国当前处于检修季，汽柴油裂解利润虽稳，但也处于低位。欧洲短期有加速的迹象，但向上空间有限。可见需求在短期内难有较大的改变。这也是EIA月报和IEA月报均下调2024年需求预期的原因。IEA和EIA预计连续第二个月降低了需求预期。IEA认为2024年需求增长为106万桶/日，较上月预测减少15万桶/日；EIA预测2024年需求增长为94万桶/日，较上月下降2万桶/日。OPEC维持24年需求增长为225万桶/日的预测。中长期来看，当前美国炼油产能为90.5%，后期仍处于缓慢攀升的趋势中。6月之后中国炼油产能缓慢恢复，带动需求增加。且市场预计OPEC在6月产量会议上维持减产协议。存在供需结构转变的预期，油价存在向上驱动。另，全球原油库存低位，四月OECD陆上总油品库存小幅积累，但全球原油浮式库存大幅下降，中国商业油品库存也处于相对低位。

      期现方面：1、估值有所改善，但仍处于低位，供需矛盾转变前，难有较大变动。沥青主力合约周度涨超50元/吨，主要受成本带动。当前盘面裂解利润为-590元/吨，利润由-1200元/吨涨至-600元/吨主要受两方面因素影响：一方面，布油有92美元/吨跌至84美元/吨。另一方面，稀释沥青贴水由-8美元/吨跌至-13美元/吨。受需求影响，供应宽松，自身修复驱动不足。如后期出现供需矛盾转变的情况，可考虑多配利润。否则利润大概率受成本带动；2、供弱需更弱的局面尚未改变，供应压力较大，库存持续累，市场情绪悲观。受中石化和中石油超产影响，3、4月实际产量均高于排产，不排除5月实际产量大于排产的可能性。库存方面，上周厂库累库1.8万吨至119.8万吨，同比中位。社库累库4.4万吨至291.7万吨，同比高位，其中华东社库累库较为明显，这也是中石化优惠销售的原因。整体库存411.5万吨，机构调研称华东社库基本已满，虽厂库低位，但较高的社库将影响投机需求，下游承接不足或倒逼厂库累库。有违库存季节性特征，限制价格的上行空间。3、稀释沥青贴水下行预期减弱。5月贴水-13,6月贴水报-14、-15.预计仍有下行空间，但本周有消息显示美国对部分公司在委内瑞拉的石油业务许可或延期至11月，说明美国对于是否重启制裁仍未下定决心。贴水下降预期减弱，为价格提供支撑，远月由弱转强。

      综合分析，现货端按需采购，期货盘面3650-3750震荡，逢低多BU2409，逢低多BU2409。

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